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新股解讀?華南職業教育(06913)今日啟動招股,低估值受市場青睞

導讀: 堅持是一種態度,而把健身養成習慣是擁有品質生活、得到健康體魄最輕松的方法。 --- 青年健身網


  6月30日,聚焦TMT與大健康產業的大灣區民辦學歷職業教育龍頭企業——中國華南職業教育集團(06913)(以下簡稱“華南職業教育”)正式啟動招股。

  據招股書顯示,華南職業教育此次將發行3.34億股股份,每股價格在1.59至2.01港元之間,欲募集資金5.31億至6.71億港元。在7月6日結束招股完成定價后,公司預計于7月13日在香港主板掛牌上市。

  以1.59港元至2.01港元的發行價格計算,華南職業教育上市后的估值在21.24億至26.84億港元之間,對應2020年1.82億人民幣的經調整凈利潤的PE僅9.73倍至12.29倍,遠低于當前港股教育板塊的靜態PE估值35.39倍。

  面對價值如此低估的職業教育龍頭企業,投資者是否會追捧華南職業教育?從當前教育行業現狀、公司基本面、未來成長空間等多個維度,本文將給出客觀答案。

  高教、職教成二級市場中最確定性的投資機會

  今年以來,教育行業頗不寧靜,政策的擾動成為了該行業的最大變量。特別是在K12課外培訓領域,自今年“兩會”期間多位代表委員會發表規范治理校外培訓機構的提案開始,K12課外培訓監管的帷幕便徐徐展開。

  隨著一系列監管政策的落實,教培行業迎來大洗牌,樸新教育(NEW.US)更是在年內跌超70%。但細心的投資者能發現,二級市場中的教育股分化明顯,雖然K12教育相關的個股錄得大幅下跌,但高教、職教類個股的表現則十分堅挺,呈現逆市上漲,比如中教控股(00839)年迄今漲幅便在20%以上。

  市場的表現,反映的便是投資者逐漸形成的共識,即“高教、職教是當前教育行業最確定性的投資機會”。該共識之所以能達成,與已落地的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例》(以下簡稱《民促法》)對高教、職教的支持鼓勵有直接關系。

  智通財經APP了解到,2021年4月時,國務院正式頒布了《民促法》。在該法中,對民辦高教外延并購并未提出限制,且維持對公開、公平、公允的關聯交易的開放態度,專升本、高職擴招政策延續,且獨立學院加速轉設。

  且在6月7日,新華社消息稱,職業教育法修訂草案當日初次提請全國人大常委會會議審議。草案提出,職業教育與普通教育具有同等重要地位。草案著力解決職業教育領域突出問題,推動培養數以億計的高素質技術技能人才。這便意味著,事關我國經濟社會發展全局的職業教育,或被立法規定與普通教育同等重要。職教、高教的政策不確定性因素,已全部消除。

  國盛證券便于6月初發布研報表示,政策管控逐漸分化,綜合考慮板塊成長性、政策穩健性、競爭格局與市場空間等多重維度,高教、職教類個股價值凸顯,龍頭企業獲優先推薦。

  由此可見,作為大灣區民辦學歷職業教育的龍頭企業,華南職業教育選擇在《民促法》落地、政策不確定性消除后上市可謂是占據了“天時”,在給投資教育股的投資者更多選擇的同時,自身的估值也有望隨高教、職教領域的確定性而獲得更高溢價。

  高競爭壁壘下的業績穩健增長

  從基本面看,華南職業教育多方位塑造核心競爭力,保證了公司的穩健發展。

  據招股書顯示,華南職業教育在大灣區經營兩所學校,分別為嶺南職業技術學院及嶺南現代技師學院。嶺南職業技術學院分為廣州校區和清遠校區,提供大專課程;嶺南現代技師學院為廣州校區,提供中等、高等職業課程。

  于2020╱2021學年,中國華南職業教育主要為其兩所學校招收的約2.7萬名全日制學生提供職業教育,當中68.4%就讀TMT行業及大健康產業相關專業。戰略性專注于TMT與大健康產業,將有效提升華南職業教育的課程對學生的吸引力,從而進一步增加在校學生人數以及為集團調升學費奠定堅實基礎。

  此外,兩所學校取得較高的畢業生初次就業率,其畢業生初次就業率介乎92.3%至99.2%,較全國水平高出超10個百分點。超高就業率,是吸引學生的關鍵,亦是華南職業教育的核心競爭壁壘。

  而據弗若斯特沙利文報告顯示,若按2019╱2020學年的全日制在校學生人數計,華南職業教育為大灣區最大的民辦學歷職業教育服務提供商,按該年度在校學生人數計,占大灣區市場份額約5.8%。

  之所以能成為大灣區的民辦學歷職業教育龍頭,與華南職業教育的品牌效應有很大關系,集團獲政府與社會的廣泛認可。智通財經APP了解到,早在2013年時,嶺南職業技術學院便被廣東省教育廳和廣東省財政廳評為廣東省示范性高等職院校建設單位,這是廣東省唯一一所獲此殊榮的民辦高校。

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