蘋果 春節前消費成關鍵因素

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  隨著圣誕節、元旦和春節備貨的需求,市場詢價將進一步增加,交易也將有所好轉,節前對現貨仍舊形成價格支撐。10月以來,市場整體保持看多一致性較強,凈多持倉持續增加,市場正在從豐產的現貨邏輯向缺貨的交割邏輯轉變。

  

蘋果 春節前消費成關鍵因素

    

  蘋果期貨經過11月的振蕩后,12月再度迎來上漲行情。現貨市場整體現貨價格并未出現明顯上漲,預期春節前后蘋果將呈現兩極分化走勢,市場主力資金依舊酣戰AP2001合約。蘋果期貨能否在春節消費支撐下繼續將交割邏輯演繹到底值得關注。

  元旦春節備貨對價格形成支撐

  受2018年蘋果減產造成價格偏高的事實,市場對2019年蘋果抱有很強預期。早熟蘋果出現高開低走后,市場趨于冷靜。晚熟蘋果上市推遲,西北地區蘋果質量差異較大,造成貿易商入市積極性偏弱,果農被動入庫。經過11月地面貨接近尾聲,市場已經開始進行冷庫貨的銷售。貿易商收購價格與冷庫出庫貨價格不對等,甚至于倒掛,主要原因是貿易商向低價收購賺取利潤,冷庫貨入庫后成本提高,希望順價銷售,整體市場處于價格博弈中。目前客商仍舊以走自己前期存貨為主,落袋為安。隨著圣誕節、元旦和春節備貨的需求,市場詢價將進一步增加,交易也將有所好轉,節前對現貨仍舊形成價格支撐。

  交割邏輯繼續主導節前行情

  2017年蘋果豐產,適逢蘋果期貨上市,春節價格一路下跌,在當時市場認為膜袋蘋果能夠交割的錯誤邏輯下,跌至6000元/噸低位,節后再消費回暖,邏輯修正下不斷反彈。2019年同樣為豐產年份,市場在收獲前9月份開始提前反應豐產邏輯,10月收獲季,西北地區受陰雨天氣影響出現收獲推遲,而山東地區因為前期干旱導致蘋果質量差異大,優質貨源偏少。疊加企業忙于現貨收購,無暇組織貨源進行期貨交割,引發了AP1910從現貨豐產邏輯向價值回歸的交割邏輯轉換,AP1910/1911/1912/2001合約整體不斷上漲,而節后合約AP2003/2005/2007運行相對平穩。

  經過AP1910/1911交割,市場仍舊出現混淆蘋果現貨和期貨交割品概念現象,導致交割蘋果質量不過關,交割不暢。目前市場仍舊對交割成本存在一定的分歧,8000—9000元/噸均有出現,主要受收購成本、商品合格率和其他各項成本不同造成的,還有一個最主要的原因是注冊主體對交割標準的解讀不同,造成挑選過程中把控程度不同。嚴格控制質量關,順利交割問題不大,但是會造成成本居高不下,而適當放寬標準,存在很大的不確定性,限制了賣方交貨的積極性。

  目前價格對多頭有利

  按照農產品(000061,股吧)一般規律,目前我們看到蘋果主力合約仍為AP2001,持倉為11萬手,整體一致維持在10月以來的10萬持倉以上水平,而AP2005持倉短期一致維持在5萬多手。從多空雙方前20名凈多持倉可以看出,10月以來,市場整體保持看多一致性較強,凈多持倉持續增加,市場正在從豐產的現貨邏輯向缺貨的交割邏輯轉變。11月,行情在8100元/噸附近振蕩,凈多持倉出現反復。隨著11月合約交割的完成,市場交割邏輯更加明顯,疊加春節消費拉動效應,資金前20名凈多持倉再創新高。

  AP2001馬上進入交割月,對非期貨公司會員及客戶實行階梯限倉制度,交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日期間的交易日從500手降至100手,僅剩兩個交易日就要對倉位進行調整。雖然對于年貿易量超大型企業可通過申請套期保值頭寸來滿足自身套保需求,但是對于一般客戶和沒有進行套期保值頭寸的法人客戶,只能選擇減倉操作。截至12月11日,AP2001結算價為8502元/噸,通過建倉過程分析,部分主力多頭持倉底倉均價在7600元/噸左右,11月初蘋果在8100—8160元/噸進行振蕩時候進行空頭鎖倉操作。進入12月,行情再度拉漲后,持倉成本逼近8100元/噸,主力空頭持倉成本在8100元/噸左右,本輪新的凈多持倉成本基本維持在8100元/噸左右,目前價位已經接近8—9月前期空頭底倉建倉成本,新空頭持倉也處于虧損狀態。整體目前價格對多頭有利,后續不排除多頭利用建倉優勢和限倉時間節點繼續對空頭進行新一輪的沖擊。

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